定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。由于定向增发费用低，程序简单，操作方便、容易成行等特点，一直被上市公司作为再融资的一种重要手段。
2020年证券会《上市公司证券发行管理办法(2020年修订)》 中，规定要求发行对象不得超过35人;发行价不得低于定价基准日前20个交易日市价均价的80%;发行的股份自发行结束之日起6个月内(控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份18个月内)不得转让;募集资金使用应满足募资用途需符合国家产业政策等规定;上市公司及其高管不得有违规行为等。
定向增发的认购方可以为公司股东，也可以为机构投资者，可以使用现金认购，也可以使用资产认购。其认购方不同，超额收益也会不一样。
我国及国外很多学者研究发现，定向增发在短期内存在正的公告效应。即在定性增发预案公告的前后几日，股价存在明显的正的超额收益。其中，以 [-10.10]日为观察期，预案公告前4个交易日，股价超额收益显著为正;公告后10日内，超额收益为正的情况显著下降。这种现象被认为是内幕交易、信息泄露等原因造成的。这种情况，由于普通个人投资者无法在定增公告前接触这些信息，可操作性并不强。
从长期角度而言，一般有大股东参与认购的情况，上市公司的股价超额收益较为明显。这是由于大股东对公司的情况了解的程度比一般投资者深，且认购后，由于其股权更加集中，便于加强对公司的管理，上市公司基本面情况的改善较为可靠。普通投资者可参与这类定向增发的股票。
我们来看一个案例，新乡化纤。2020年11.14日，新乡化纤发布定向增发预案，其认购方之一为第一大股东新乡白鹭投资集团，我们可以看到在202011.12日至2020.11.24日之间，股价有明显异动，从3.13涨至3.95.短期上涨达到26%，公告效应明显。随后，即陷入下跌中。一直到2.18日，股价重回上升走势，一直到2.23日，短期上涨40%。巧合的是2.23日，公司发布非公开发行股票获得证监会核准批复的公告。随后，如前面一样，经过一段调整下跌后，维持上升趋势，目前价位8.25元。
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